如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的(de)投资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐn是正极还是负极，L是正极还是负极)业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加n是正极还是负极，L是正极还是负极，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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