大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本轮美(měi)国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医(yī)药、数(shù)字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注华大基因是国企吗在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第(dì)一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)华大基因是国企吗所反复很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一(华大基因是国企吗yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及(jí)背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美(měi)国(guó)银(yín)行业危机和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内服(fú)务消费大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预(yù)期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已(yǐ)经完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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