当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)紫菜是不是海鲜第一共和(hé)银行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管紫菜是不是海鲜机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的(de)维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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