近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思区、设备(bèi)区别(bié)而存在很(hěn)大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对(duì)降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因(yīn)此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大(dà)幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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