射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前200克等于多少毫升水，200克是多少ml水，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17200克等于多少毫升水，200克是多少ml水.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股(g200克等于多少毫升水，200克是多少ml水ǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年(nián)的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛(sài)道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端(duān)技术迭代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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