当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(zhì)，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库(kù)存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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