5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道是(shì)否能有反(fǎn)弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还有(yǒu)新的(de)业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续(xù)改善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响(xiǎng)将(jiāng)会(huì)逐步消退，医药(yào)行(xíng)业(yè)的基本(běn)面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收(shōu)入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外）存在一(yī)定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收(shōu)与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料(liào)药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售(shòu)前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中的(de)增(zēng)量(liàng)大部分(fēn)都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结(jié)构性的(de)分化是非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思须要给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比如在过去(qù)的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对(duì)本土医(yī)药(yào)企业(yè)而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本(běn)土市场之外拓展国际(jì)市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目(mù)前在(zài)总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，医药(yào)板块中有刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上(shàng)或仍是今(jīn)年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推进优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)扩容下(xià)沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院作为县级(jí)医(yī)疗卫生服务网络(luò)的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人(rén)才、技(jì)术(shù)、管理的下(xià)移，通过(guò)城市三级医(yī)院的(de)对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定(dìng)坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临(lín)床重点(diǎn)专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平(píng)台(tái)，建(jiàn)载(zài)体，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加强群(qún)众(zhòng)需求较大的(de)心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐(qí)资源短板，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随着具体政(zhèng)策的出(c一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思hū)台，相关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗(liáo)成像器(qì)材、生命信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会有(yǒu)较大的发(fā)展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械(xiè)市场持(chí)续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将(jiāng)会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医(yī)疗机(jī)构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设(shè)的(de)背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动(dòng)医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价(jià)比的(de)优(yōu)势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言(yán)，随着(zhe)多(duō)项政策支(zhī)持(chí)的持(chí)续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器(qì)械的(de)龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机(jī)会，实现(xiàn)快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内(nèi)镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道(dào)和(hé)较强的研发能力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思