尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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