尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/发字有几画，发字有几画五行什么自主(zhǔ)可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市发字有几画，发字有几画五行什么场表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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