财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提供不(bù)错的(de)收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放(f小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词àng)旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具(jù)有较好小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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