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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重(zhò唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么ng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调(diào)整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观(guān)市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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