北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不(bù)在于(yú)是否开新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了(le)，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一(yī)家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可(kě)能的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目(mù)前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些(xiē)环境方(fāng)面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这是(shì)灾难(nán)性的(de)，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况五斤等于多少克，五斤等于多少克千克都非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要(yào)求的责任。他们(men)改变了(le)很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们(men)每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风险就(jiù)必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投资方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他(tā)货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完(wán)全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预(yù)测，但(dàn)我们知道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切(qiè)关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历了一(yī)段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，五斤等于多少克，五斤等于多少克千克为什(shén)么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体(tǐ)系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多，也(yě)仍(réng)然(rán)可以在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其(qí)领域(yù)里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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