财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的(美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗)历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波(bō)动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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