尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为(wè酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大i)，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等。

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