自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基(jī)金披露(lù)旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会(huì)时(shí)全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形就是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)用来(lái)检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前的(de)财务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素，也130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力(lì)也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本(běn)面遇(yù)到(dào)无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场结构的(de)分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价(jià)，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备精确(què)预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持(c130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元hí)仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利(lì)率环境(jìng)大概率(lǜ)持(chí)续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的(de)社融和(hé)地(dì)产数据分析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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