用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务(wù)转型第(dì)二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下(xià)滑(huá)。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持(chí)续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净(jìng)利同步大(dà)增、股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大(dà)亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日(rì)晚间发布2023年(nián)第(dì)一(yī)季(jì)度报告，一(yī)季(jì)度实(shí)现(xiàn)营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司(sī)股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络(luò)发布的(de)年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的历(lì)史最(zuì)高点之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价就总(zǒng)体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网(wǎng)络(luò)在股(gǔ)价相对高点进行(xíng)了(le)定增融资。此次定增吸引了不(bù)少机(jī)构(gòu)参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫(wèi)东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定(dìng)增结果，增(zēng)发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活(huó)跃的(de)私募大佬葛(gé)卫东(dōng)，也(yě)参与了定增(zēng)，投入资金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络发布的2021年(nián)业(yè)绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)的(de)2022年各季度业绩更(gèng)是连(lián)续(xù)爆雷(léi)：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网络(luò)的(de)股价(jià)从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六(liù)成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度(dù)末退(tuì)出前十大股东，在(zài)此期间(jiān)，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络(luò)股价大(dà)跌(diē)。

　　云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业(yè)的会(huì)计电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软件服务企(qǐ)业(yè)的信(xìn)息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务(wù)企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服(fú)务业务(wù)，引领中国企业级服(fú)务市场(chǎng)。在此基(jī)础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营(yíng)全球(qiú)领先的企业(yè)云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完(wán)全(quán)基于(yú)互联网架构的(de)企业(yè)互联网开(kāi)发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务云、人力(lì)云等云(yún)产品得到(dào)逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运营、逐亲爱的让你㖭我下黑步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历(lì)了第一(yī)个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领(lǐng)域服务(wù)快速发(fā)展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进入新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司(sī)业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已成为(wèi)公司主要收(shōu)入来源并继(jì)续扩大(dà)收入占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端市场份额来看，用友却还(hái)是没(méi)有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展(zhǎn)白(bái)皮(pí)书》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过(guò)70％，其中(zhōng)用友市占率(lǜ)达到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出(chū)华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股(gǔ)价直接(jiē)跌(diē)停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市(shì)场对用友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力信(xìn)心(xīn)的严重不足，也反应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐渐增长的(de)同时(shí)，净利(lì)润也在同时(shí)逐(zhú)年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对(duì)应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在(zài)用友网络3.0转型的第二(èr)阶(jiē)段，即(jí)2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大幅(fú)下(xià)跌(diē)，股价也因此大跌，公(gōng)司市(shì)值严重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络董事长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很(hěn)大的(de)提升空间(jiān)。但从目(mù)前的(de)情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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