昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表(biǎo)举十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力(lì)可能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美(měi)联储下(xià)月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财(cái)政部(bù)财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继(jì)续(xù)加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北(běi)京时(shí)间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注(zhù)他提(tí)供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导致的(de)信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至(zhì)那么高的水平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度(dù)经(jīng)济预测的准确度(dù)通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的(de)观(guān)点及其能(néng)实(shí)现的程(chéng)度也都存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环(huán)境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息(xī)面(miàn)刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对(duì)供需(xū)关(guān)系也存在(zài)一定(dìng)的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下(xià)游的(de)备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的局(jú)面(miàn)下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计(jì)生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘(pán)面在(zài)大量(liàng)新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月(yuè)会发生(shēng)变化(huà)，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历求是否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预(yù)期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或(huò)使得(dé)低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二(èr)是月供需(xū)预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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