国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得(dé)更宽松(s吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法ōng)。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前(qián)累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息(xī)吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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