周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居(jū)前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的(de)榜(bǎng)首(shǒu)，单日(rì)净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金(jīn)经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的(de)平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数(shù)字化对生(shēng)产力的(de)提(tí)升，因(yīn)此，包(bāo)括计(jì)算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据不(bù)及预期，权(quán)重板块回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营(yíng)改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明(míng)显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也(yě)有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评价净流出(chū)的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券(quàn)板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著改善，差异化(huà)最低(dī)结(jié)算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景(jǐng)气(qì)度(dù)有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望(wàng)维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价(jià)趋(qū)势有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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