当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点美(měi)国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于(yú)正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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