财联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分(fēn)银行出(chū)现奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财(cái)收(shōu)益率倒挂或(huò)接近(jìn)倒(dào)挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是(shì)放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中部一(yī)家大型城(chéng)商行相关(guān)负责(zé)人对财(cái)联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联(lián)社(shè)记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发(fā)了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于(yú)理财收(shōu)益，否则(zé)会形成套利(lì)空间(jiān)。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的(de)确(què)多年来少见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实体经济需(xū)求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏对(duì)外表示，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院决策部(bù)署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是(shì)降低(dī)实体经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者(zhě)注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉更(gèng)快，比如(rú)央(yāng)行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度公布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较差(chà)，需(xū)要购买票据(jù)来(lái)填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理(lǐ)奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色财产(chǎn)品（不含(hán)现金(jīn)管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前(qián)银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行(xíng)业(yè)人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)之间(jiān)出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银(yín)平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低(dī)息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前(qián)几年(nián)结构(gòu)性存款市场曾(céng)存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品(pǐn)向净(jìng)值(zhí)化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金(jīn)融(róng)市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期定价的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利(lì)率快(kuài)速下行的时容易出现这(zhè)种收(shōu)益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率(lǜ)继续下行，意味着当期发(fā)行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益(yì)率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州分(fēn)行负责人对财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收益和存(cún)贷款利差(chà)的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计(jì)下一(yī)步理财产品(pǐn)收(shōu)益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人(rén)的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现(xiàn)个贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的(de)信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是(shì)近(jìn)年来(lái)比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的(de)预期(qī)是一致的(de)，新发的(de)收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋(qū)势也是这样。一些存量(liàng)的产品年(nián)化收益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要(yào)是因为底层资(zī)产(chǎn)是(shì)去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银(yín)行(xíng)人士对财(cái)联(lián)社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有关方面(miàn)不断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人(rén)对记(jì)者表示(shì)，在(zài)贷款定(dìng)价(jià)上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净(jìng)息(xī)差承受的(de)压力将是巨(jù)大的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还没完全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款需(xū)求走弱得到确认，意(yì)味着贷(dài)款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰(jiān)难(nán)的局(jú)面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季(jì)度显示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利(lì)息收益率和(hé)净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款定价自(zì)律(lǜ)管理(lǐ)的(de)手段(duàn)包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对这类产品比(bǐ)照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款(kuǎn)需继(jì)续(xù)纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须(xū)规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压(yā)降(jiàng)结(jié)构性存款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本率加(jiā)权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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