自2022年(nián)底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基金的第(dì)一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益(yì)河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的(de)内在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面(miàn)而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一(yī)切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持(chí)下来的重要(yào)因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金(jīn)一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处在(zài)较(jiào)好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依(yī)然会(huì)致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长(zhǎng)带来(lái)的资本(běn)市场收益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的(de)主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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