A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家(jiā)政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值(zhí)前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

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　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅(máo)台(tái)的(de)上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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