如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人华尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共(gòng)鸣(主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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