尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预(yù)期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提(tí)升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议(yì我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球(qiú)算力需求(qiú)爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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