5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及(jí)预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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