金融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布(bù)2023年(nián)4月份金(jīn)融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年同期(qī)高1.9个百分点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济(jì)发放的人民币贷款增(zēng)加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体经济发放的(de)外币贷(dài)款折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存款减少1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿(yì)元，非银行业(yè)金融机(jī)构存(cún)款增加2912亿(yì)元。4月(yuè)末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿(yì)美元(yuán)，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次(cì)转为减少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外(wài)资(zī)产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费在二季(jì)度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷(dài)款13个月以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信(xìn)证券点(diǎn)评(píng)如下(xià)：在经历了一季度(dù)的爆(bào)发式增(zēng)长后，信(xìn)贷在4月明(míng)显回落。从结构上来(lái)看，居(jū)民部门再次“缩(suō)表”，不(bù)过企业中长期贷(dài)款有(yǒu)较强韧性。信贷回落可(kě)能(néng)是因(yīn)为一季度透(tòu)支了部分(fēn)银行信(xìn)贷额度和企业信(xìn)贷需求，而且(qiě)4月地产销(xiāo)售也边际走弱。社融增速与上月(yuè)持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申(shēn)万(wàn)宏源申万宏源认(rèn)为，M2同比回(huí)落主因居(jū)民(mín)存(cún)款13个月以来(lái)同比首次(cì)转为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人存(cún)款的流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅改(gǎi)善，和地产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少(shǎo)的问题，中信证券认(rèn)为是季节性波动。因(yīn)为(wèi)银行倾向于让理财产(chǎn)品在季末到(dào)期，使资(zī)金(jīn)回流(liú)成存款(kuǎn)，以(yǐ)应对考核，然后在(zài)下季初(chū)发行新的理财产品承接(jiē)。因此居(jū)民存款(kuǎn)在季末(mò)季(jì)初常出现波动(dòng)。4月M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百(bǎi)分(fēn)点，或(huò)许反(fǎn)映了企业经(jīng)营活跃(yuè)度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较(jiào)为一(yī)致，招商宏观表示(shì)居(jū)民存款减少符合季节性规律。在本月数据中(zhōng)，居民端出(chū)现了新增存款，新增(zēng)贷款同时收缩(suō)的(de)情况。从历(lì)史规(guī)律来看(kàn)，4月及(jí)7月一般是居民存款减少的(de)时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减(jiǎn)少(shǎo)量少于2017（减少(s自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗hǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似居民加(jiā)速偿(cháng)还房(fáng)贷等(děng)结论。

　　对于居民存(cún)款的(de)去向问题，申(shēn)万(wàn)宏源分析认为4月居民(mín)存款(kuǎn)减少更可能(néng)去向表外(wài)资产，而(ér)非消(xiāo)费领域。

　　对(duì)于4月(yuè)的信贷结构问题(tí)，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了新(xīn)增信贷(dài)的绝大部分，居民端中自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗长期信(xìn)贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反(fǎn)映了居民端(duān)在前期(qī)购房需求脉冲(chōng)式释放后(hòu)信心仍然(rán)不足的情(qíng)况(kuàng)。如果没有进一步的政策(cè)支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷量会持(chí)续维持在低(dī)位(wèi)。

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