A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？ong>，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的(de)进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。