本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(g马云看未来商铺的前景uò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(j马云看未来商铺的前景ì)优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù马云看未来商铺的前景)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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