大家周末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军队进入(rù)最高(gāo)战(zhàn)备状态，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南(nán)通社(shè)26日(rì)消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契(qì)奇(qí)当天下令(lìng)，将塞尔维(wéi)亚军队的战备状态(tài)提升到(dào)最高等级(jí)，并紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备状态(tài)与科(kē)索沃局(jú)势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞(sāi)族(zú)区塞族民众与科(kē)索沃阿族(zú)警察发生(shēng)冲(chōng)突，阿族警察在冲(chōng)突(tū)中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹(zī)韦(wéi)钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结(jié)束后由(yóu)联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独(dú)立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科(kē)索沃(wò)拥有主权(quán)。

　　通(tōng)胀超预期(qī)上行！这一数(shù)据创年内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新数(shù)据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食物和能源(yuán)后的核心PCE物价(jià)指数同比增(zēng)长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和(hé)预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来(lái)新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周期相(xiāng)关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高，处于1985年以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)记录(lù)。

　　美联储政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)期(qī)货合(hé)约交易(yì)商周五加大了对美联(lián)储将继续(xù)加息的押注，数据公布后，这些合约(yuē)的隐含收益率(lǜ)上升，定(dìng)价(jià)美联储在6月会议(yì)上将(jiāng)基准(zhǔn)利(lì)率目标(biāo)区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的(de)可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报(bào)道，交易员们一直坚信(xìn)，美联(lián)储今年将(jiāng)多次降(jiàng)息。但他们最终承认(rèn)，基于(yú)对期货的押(yā)注，今年降息(xī)的(de)可(kě)能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅度低于此(cǐ)前(qián)的预期。强劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳动(dòng)力市场以及(jí)债务上限担忧的缓(huǎn)解(jiě)降低了今年降息的(de)可能性。交易员们现在认(rèn)为，6月(yuè)份的会(huì)议可能会考虑加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)。市场(chǎng)预计(jì)联邦基金利率将(jiāng)在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍(yǎn)生品市场(chǎng)预计基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)暂难(nán)走网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言出弱(ruò)周期

　　近期化工板块整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板块(kuài)略(lüè)显分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜(xié)率，均大于油(yóu)化工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原(yuán)料成(chéng)本端为(wèi)原油的品种(zhǒng)，在原油下(xià)跌幅度不大(dà)的(de)情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的(网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言de)品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投(tóu)安信(xìn)期货(huò)能源首席分析(xī)师高(gāo)明宇解释说(shuō)，终(zhōng)端产品这一分化的(de)根(gēn)源(yuán)还(hái)是原料端表现(xiàn)的(de)差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源(yuán)危机在期货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下(xià)半(bàn)年起市场进入衰退(tuì)交易主(zhǔ)题(tí)，且目前(qián)工(gōng)业品整(zhěng)体仍处于衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部来看(kàn)，前期原(yuán)油价(jià)格的下行(xíng)已(yǐ)触碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏平衡成(chéng)本(běn)、页岩(yán)油(yóu)生(shēng)产商边(biān)际产(chǎn)油成本、美国(guó)收储目标价(jià)位，在美国(guó)页岩油非(fēi)常规能源产量增速持续不达预期的情(qíng)况下，以(yǐ)沙特(tè)和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油供给约束(shù)的兑(duì)现(xiàn)，在能源品的下行趋势中原油(yóu)的成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、供应减量率先发(fā)生，价(jià)格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高(gāo)于国内三西(xī)主(zhǔ)产区动力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭(tàn)全(quán)行(xíng)业利润丰厚(hòu)的情况下供应有增无减，宽松(sōng)的(de)供(gōng)需面持续带动(dòng)产业链各环节(jié)累库，价格下(xià)跌趋势明确(què)，亦对近(jìn)期煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)构成(chéng)较大压(yā)制。

　　“今年(nián)年(nián)初以来，煤炭价格整体便处(chù)于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的(de)估值中枢不断下(xià)移。”中信建投期货分(fēn)析师刘(liú)书源表(biǎo)示，相较于煤(méi)炭(tàn)，原(yuán)油整体为区间弱势(shì)震(zhèn)荡(dàng)的走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续(xù)走弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研(yán)究院上海分(fēn)院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏利(lì)好驱(qū)动，消息(xī)面无利好刺激，导(dǎo)致行情持续低(dī)迷。国内(nèi)煤(méi)炭(tàn)市场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充裕，今年受到(dào)天气因素的影响，水电(diàn)出力预计逐步(bù)好(hǎo)转，电煤(méi)需求存(cún)在(zài)增加，但(dàn)增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以(yǐ)提供有力支(zhī)撑。加(jiā)之煤化工整(zhěng)体需求(qiú)端不佳，高温雨季部分区(qū)域需求受到(dào)影响。需求处于季节性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求弱势以及(jí)自(zì)身品种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根(gēn)据前期(qī)调(diào)研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端(duān)工厂，在(zài)经历疫(yì)情(qíng)几(jǐ)年之(zhī)后(hòu)，并(bìng)未重启(qǐ)，所以(yǐ)终端(duān)产品的需求(qiú)并(bìng)没有因疫情(qíng)解封后，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和(hé)坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的估(gū)值中枢不断(duàn)下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损较之(zhī)前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松(sōng)动，但煤化(huà)工品种自身表现同(tóng)样(yàng)低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现(xiàn)货价格(gé)同步走低，内(nèi)蒙地(dì)区(qū)报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度(dù)大于原料端，利润(rùn)修复(fù)过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看(kàn)，行业整(zhěng)体(tǐ)处于不景气(qì)阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此，刘书源(yuán)也表示(shì)，由于甲醇现货价格不断(duàn)创(chuàng)下(xià)新(xīn)低，部分地区现(xiàn)货(huò)价格(gé)回到(dào)历史(shǐ)低位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并没有(yǒu)随着煤价回落、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤(yóu)其是单(dān)一的煤制(zhì)甲醇(chún)企业，理(lǐ)论(lùn)亏(kuī)损幅度较大(dà)，且部分内地企业有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出现(xiàn)停车或者降负的消息，后续值(zhí)得持续关注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短(duǎn)期(qī)，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期的迹象。“经历网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言(lì)过前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇(chún)和尿(niào)素的产能不断扩(kuò)张(zhāng)，当(dāng)前(qián)下游的需求(qiú)难以匹配新(xīn)增的(de)产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开(kāi)启倒逼上游降(jiàng)负(fù)或者去产能的(de)阶段(duàn)，后(hòu)续(xù)大概率是一(yī)个产能的(de)上下游再平衡(héng)周(zhōu)期(qī)。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来，煤化(huà)工(gōng)能否走出偏弱周期主要取决(jué)于需(xū)求(qiú)的恢复情况，下半年部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)面临较大投(tóu)产(chǎn)压力(lì)，进口体(tǐ)量(liàng)大(dà)的(de)品种将(jiāng)受到低价进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤化工行(xíng)情难有起色，即使(shǐ)存在(zài)上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能性依然较(jiào)大

　　采访中记者了(le)解到(dào)，近期(qī)能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要还(hái)是基于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整(zhěng)体呈现先抑(yì)后扬(yáng)的走(zǒu)势，受到供需基本(běn)面收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油(yóu)化工板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务(wù)上限谈判(pàn)陷入僵局(jú)带来(lái)的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能(néng)源部长发言(yán)力(lì)挺油价和G7在其年度领(lǐng)导(dǎo)人会议(yì)上承诺将(jiāng)加大力度(dù)打击俄(é)罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口价格(gé)上限的(de)行为(wèi)都对于油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来(lái)看，下半(bàn)年全(quán)球(qiú)原油供(gōng)需将(jiāng)进一(yī)步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全球需(xū)求同(tóng)比(bǐ)增加220万桶/日，主(zhǔ)要来(lái)自(zì)于中(zhōng)国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠(dié)加美国即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强(qiáng)势从成本(běn)端带(dài)动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前(qián)来(lái)看，油化工(gōng)较煤化工(gōng)较强的关(guān)键(jiàn)原因还(hái)是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来，本周EIA和API商(shāng)业原油库(kù)存超预期大幅(fú)下(xià)降，主要源自原(yuán)油(yóu)进口的大幅下(xià)降和随着出行旺(wàng)季(jì)来临(lín)显(xiǎn)著(zhù)增(zēng)长的(de)需求(qiú)；包括汽油(yóu)和(hé)精炼油(yóu)在(zài)内(nèi)的成品油库存(cún)均出(chū)现不(bù)同程度的下降，同时(shí)汽、柴油(yóu)表需(xū)也环比增加(jiā)50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预期(qī)，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上(shàng)考虑进一(yī)步减产，叠加(jiā)美国(guó)的收储均(jūn)将收紧下半年全(quán)球原油平(píng)衡表。但在美国债务上限谈(tán)判达成(chéng)一(yī)致前，宏观层(céng)面的不确定(dìng)性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市(shì)场(chǎng)需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高(gāo)级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近(jìn)。考虑(lǜ)目(mù)前(qián)油价被市场接受度提升(shēng)，预计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市(shì)场接受度提升(shēng)。预计6月化(huà)工(gōng)品(pǐn)市场对标(biāo)的原油成(chéng)本将基本(běn)维持5月平(píng)均(jūn)价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石(shí)脑(nǎo)油制(zhì)的聚(jù)乙烯生产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自(zì)身现货(huò)价格表(biǎo)现(xiàn)更弱，因而以原油折算成本的(de)加工利润反(fǎn)而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的利好(hǎo)已(yǐ)进(jìn)入兑(duì)现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的(de)减产已在原油及成品油(yóu)发运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万桶/天减产及(jí)3月(yuè)末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍(réng)未恢复，亦对(duì)本无(wú)弹(dàn)性的原油供应构成扰(rǎo)动(dòng)。且近期沙(shā)特能源部长(zhǎng)再次(cì)对原(yuán)油市场做空者发出警(jǐng)告，面对欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机和美国债务上限谈判带来(lái)的(de)需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次(cì)减产(chǎn)的(de)小概(gài)率(lǜ)事件发(fā)生，二(èr)季度起(qǐ)的基准去库(kù)预期仍将为原油带来相对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶段，化工品(pǐn)表现中(zhōng)，油制(zhì)强于煤(méi)制的可能性依(yī)然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前国内煤炭(tàn)供(gōng)给(gěi)相对充(chōng)裕，因此煤炭价格下(xià)行的趋势依(yī)然存(cún)在(zài)。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往(wǎng)容易(yì)获得支撑。因(yīn)此，成(chéng)本端强(qiáng)弱(ruò)反(fǎn)差或依(yī)然存(cún)在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国(guó)内(nèi)动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现减量预期之前(qián)，油(yóu)化工结构性(xìng)强(qiáng)于煤化(huà)工的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言