北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎动力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(jìn)尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其(qí)对货(huò)币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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