昨夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日(rì)将满93岁的巴菲特(tè)和(hé)老搭档、已经(jīng)99岁(suì)的芒格出席(xí)伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦年度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平(píng)静：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈(tán)判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能(néng)正带来(lái)重大的(de)机遇(yù)和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态(tài)而来的(de)投资者(zhě)们热(rè)切盼望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变革(gé)时(shí)代的点(diǎn)评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)发(fā)布一季度(dù)财报显示，第(dì)一季(jì)度净(jìng)利润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美(měi)元；第(dì)一季度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季(jì)度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美(měi)元，去(qù)年(nián)同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴(bā)菲(fēi)特、芒格(gé)的重要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支(zhī)持倒闭(bì)的(de)硅(guī)谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因(yīn)为不(bù)这样做(zuò)可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个(gè)问题时说，如果储户得不到(dào)补偿，它给(gěi)美(měi)国经济带来的后(hòu)果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲(chōng)突很(hěn)愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒(máng)格都认为，中(zhōng)美关系(xì)紧张对两国会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发生(shēng)冲突是很愚蠢的。我们(men)应该做的就是和中国(guó)和睦相(xiāng)处。美国应该(gāi)与(yǔ)中(zhōng)国大量(liàng)开(kāi)展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲特(tè)说(shuō)，中美会有竞争，但一直都(dōu)需要判断，如(rú)果没有对(duì)方回应，事情能有多大(dà)进步。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波动可能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，我们大(dà)部分的事业，在(zài)今(jīn)年(nián)报告的营收都会(huì)比(bǐ)去(qù)年较低，这都是因为过去6个月经济的(de)不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几(jǐ)个月公司都经(jīng)历了很(hěn)多(duō)的(de)波动，这(zhè)可(kě)能是二战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候我们(men)没有办法获得商品、货物，但是(shì)这一次的波动来(lái)自于另(lìng)外一(yī)个地方，他们可能(néng)在过去的(de)6个月中(zhōng)出现了存货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的(de)情况造成的，但是现在的(de)经济环境在这六个月已经(jīng)非常不一样了，而(ér)我(wǒ)们很(hěn)多的经理(lǐ)人对于(yú)这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会(huì)一(yī)下子那么多(duō)卖不出去(qù)。现在我(wǒ)们才(cái)慢慢地(dì)让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票(piào)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的净(jìng)卖家。财报(bào)显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元(yuán)的股票，仅买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的(de)长期得力(lì)助手查(chá)理·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸引(yǐn)力。自(zì)今(jīn)年(nián)年初以来，该公司的现金储备增加了(le)20亿美(měi)元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底(dǐ)以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储加(jiā)息和经济放缓，投(tóu)资(zī)者应该(gāi)降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出了(le)悲观的(de)预测：好日(rì)子可能(néng)已经结束(shù)。这位(wèi)亿万富翁投资者预计(jì)，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大(dà)部分(fēn)业务的(de)收益(yì)今(jīn)年将下降(jiàng)。因为在过去(qù)6个月左右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难以置(zhì)信的增长(zhǎng)时(shí)期(qī)”已经接近尾声(shēng)。伯(bó)克希尔经常被视为经济健(jiàn)康状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁(tiě)路到电力公用事业(yè)和(hé)零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功(gōng)于过(guò)去几(jǐ)十年美国经(jīng)济的(de)惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接(jiē)班人是(shì)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，但他(tā)还会与(yǔ)贾恩(ēn)一起(qǐ)协(xié)商，做最后的(de)决策。公司传承在执行上(shàng)并不是这么简单，管(guǎn)理伯克希尔可能不仅需要现在(zài)的这(zhè)五个下一代领导人，而是更多有(yǒu)能(néng)力(lì)的人。如果他们不(bù)能处理得当(dāng)的话，他就不(bù)会将伯(bó)克(kè)希尔交给他们。他(tā)还补充，每(měi)一个(gè)公司的(de)情况都(dōu)不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的资(zī)产负债(zhài)表规模(mó)是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联储(chǔ)，支持美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他也(yě)不(bù)担心美联储(chǔ)的(de)资产负债表，尽管打趣称“那(nà)是一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储(chǔ)资产负债(zhài)表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就(jiù)让(ràng)他想到一(yī)句话“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀暴(bào)涨(zhǎng)，就(jiù)像二战刚结束时(shí)美国所(suǒ)经历(lì)的那样(yàng)。对此(cǐ)芒格也持相同观点(diǎn)，称(chēng)如果靠不断印钱来解决短期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，美(měi)国(guó)没有其他(tā)地(dì)方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储(chǔ)备。不(bù)过页岩油井的衰败也(yě)很快(kuài)，开井(jǐng)第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方(fāng)石油的管理(lǐ)层(céng)，对他们也很熟悉。西(xī)方(fāng)石油做了很多好的事情，建了(le)很(hěn)多(duō)新井还能盈利。伯(bó)克希尔(ěr)并不会购(gòu)买西方石油的控(kòng)股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买更多石油公司的(de)股票(piào)，但对现在持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲特说。

　　8.没(méi)有货币能(néng)取代美元的储备货(huò)币地位(wèi)

　　有投资者提(tí)问：美国(guó)大批发(fā)债(zhài)，美联(lián)储(chǔ)让债(zhài)务货币化，中国巴西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这(zhè)种环境下，美元(yuán)的货(huò)币(bì)储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货(huò)币地位的候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人(rén)比美联(lián)储主席(xí)鲍威尔更了解形势(shì)，但(dàn)他(tā)无法控制财(cái)政(zhèng)政策。谁(shuí)都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸币能坚(jiān)持用多(duō)久才(cái)会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是(shì)全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大举(jǔ)印钞(chāo)很容易，但应(yīng)该非(fēi)常小心。如(rú)果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什么结(jié)果，反正不会是好结(jié)果。现(xiàn)在（大(dà)量发债）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说(shuō)，在某些(xiē)时(shí)候(hòu)，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在(zài)提到日(rì)本(běn)的货币政(zhèng)策和财政政策时说(shuō)，日本用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本(běn)实施(shī)的经(jīng)济政策，日本(běn)人应该接(jiē)受(shòu)并作出(chū)应对。巴(bā)菲特补充(chōng)说，如果日元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，那些(xiē)事不可(kě)能(néng)发(fā)生。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日(rì)本有(yǒu)一个更有(yǒu)凝聚力的社会(huì)，但美国不应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二(èr)批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在(zài)供大于需的市场格局(jú)下，我国(guó)生猪价格整(zhěng)体偏(piān)弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低(dī)跌(diē)至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价走势，记(jì)者查询(xún)上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后(hòu)再(zài)次振(zhèn)荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今(jīn)年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才再(zài)度(dù)出现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后在五一假期(qī)前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价(jià)格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日(rì)下午发(fā)布(bù)最新研究(jiū)收储的(de)公告称，据国家发(fā)展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平(píng)均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度(dù)下跌二级预(yù)警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委(wěi)会同有关部门研究适时启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推动生猪价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发声后，生猪期(qī)货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘，生(shēng)猪期货(huò)主力合约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来(lái)看，生猪(zhū)现(xiàn)货市(shì)场整(zhěng)体延续(xù)振(zhèn)荡下跌(diē)走(zǒu)势(shì)，价格无太大起(qǐ)色(sè)。徽商(shāng)期(qī)货生猪分(fēn)析师尉秀接(jiē)受(shòu)期货日报记(jì)者(zhě)采访时(shí)表示，4月来生猪(zhū)现货(huò)价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中(zhōng)旬，因(yīn)需求缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近(jìn)春(chūn)节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低(dī)的猪(zhū)价下，市场(chǎng)心态开始转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端(duān)低价(jià)惜售情绪强、二(èr)育询(xún)盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相(xiāng)对(duì)优势也刺激贸易商从进口(kǒu)肉采购转向对国内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采购，支(zhī)撑(chēng)屠宰(zǎi)企业分割入(rù)库意愿加大(dà)，再叠加月底逢(féng)五(wǔ)一假期备货(huò)，猪肉(ròu)终(zhōng)端需(xū)求有所好(hǎo)转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高(gāo)的成本导致生猪二育(yù)入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比例也(yě)有(yǒu)开收敛，叠加月末部分(fēn)集团企(qǐ)业有提(tí)前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五一小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽(suī)有节假日(rì)提(tí)振，但生(shēng)猪现货价(jià)格平均也(yě)仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延续偏弱态(tài)势。申银万国期货农产品(pǐn)高级分(fēn)析(xī)师徐盛告诉(sù)记(jì)者，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季报显示其经营数据(jù)纷纷(fēn)亏(kuī)损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致(zhì)猪价的大(dà)起大(dà)落。在(zài)这个节点(diǎn)，国家发(fā)改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健(jiàn)康(kāng)发展的重视(shì)与呵护，有(yǒu)助(zhù)于提(tí)振市场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收(shōu)储信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘(pán)面随即作出反应走多(duō)。从收储本身(shēn)看(kàn)，不会带来(lái)实质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调控长期密(mì)集执行，叠加二(èr)育(yù)等利多因素共振，或会给市场带来比(bǐ)较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结(jié)束？

　　五一(yī)节(jié)假日(rì)过后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终(zhōng)端需求缺乏实质(zhì)性利(lì)好，短期(qī)内猪价或(huò)延(yán)续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每(měi)年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同程度(dù)的提(tí)升(shēng)，但(dàn)也非猪肉季(jì)节性消费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看，据国家统计局最(zuì)新(xīn)数(shù)据，截至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏(lán)1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于(yú)近(jìn)五(wǔ)年(nián)同期(qī)高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏(lán)环比出现(xiàn)下跌(diē)，但(dàn)同(tóng)比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据(jù)农业部监(jiān)测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但下(xià)降幅(fú)度相当有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头(tóu)的正常产能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏自2022年11月开(kāi)始下(xià)滑，已经(jīng)连续5个月下滑(huá)，累(lèi)计下降(jiàng)幅(fú)度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径的(de)统计数据可(kě)以看出(chū)，生猪产能有继续回调走势，但(dàn)截至3月降幅均有(yǒu)限。综(zōng)合来看，当下(xià)产能基(jī)础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能(néng)够(gòu)驱动周期(qī)上行(xíng)趋势的(de)力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏或会再次进场(chǎng)，带(dài)动猪(zhū)价走高(gāo)；但(dàn)今年(nián)二次育肥(féi)进出场节(jié)奏切换加快(kuài)，需(xū)关注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出(chū)栏(lán)量的提前透(tòu)支将在6月(yuè)前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在(zài)5月份(fèn)有(yǒu)体现(xiàn)。总的(de)来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于4月，建(jiàn)议继续(xù)重点关(guān)注二次育肥(féi)、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料(liào)养殖板(bǎn)块研究员(yuán)宋从志认为，短期来看(kàn)，当前生(shēng)猪整体屠(tú)宰量仍(réng)维持高位，并(bìng)高于去年(nián)同期水平，出栏体重虽有连续回落(luò)，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍(réng)在释放(fàng)之中，二育(yù)增加导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏(lán)在5月份可能继(jì)续保持(chí)惯性(xìng)增涨。但今年二季度开(kāi)始生猪市(shì)场(chǎng)将逐(zhú)步过度(dù)至季节性(xìng)旺季，因此生猪近端现货价格大(dà)概率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需(xū)求的(de)旺季，叠加能(néng)繁母猪的调减在(zài)下半年会有一定程度(dù)的体现，价格(gé)重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的(de)高点有望在下半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年(nián)生猪供应压力最大的时(shí)间点有望逐(zhú)步过(guò)去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的(de)损失以(yǐ)及(jí)猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢复(fù)后下方现货(huò)价(jià)格(gé)空间有限(xiàn)并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半年生(shēng)猪养殖(zhí)利润偏高，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢(huī)复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍(r十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思éng)将低于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的把握将更为关(guān)键。”徐(xú)盛建议，长期投资者可(kě)以在养猪成本一带逐步择机(jī)入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当(dāng)前生猪期货(huò)2305合约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪(zhū)期价目(mù)前(qián)整体(tǐ)估值不高(gāo)，后续在(zài)收储(chǔ)加持下，期价存在继续(xù)往上修复的空(kōng)间。建议投资者在交易上(shàng)可从单边转为(wèi)观望，边际上(shàng)警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移(yí)带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思