北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不(bù)同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了(le)同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一(yī)大堆公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够(gòu)的(de)资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们(men)正在(zài)用我们(men)所拥有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的(一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖de)企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对(duì)是(shì)世(shì)界(jiè)上独(dú)一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢(huān)这些(xi一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖ē)公(gōng)司的文化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商社的两天一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大(dà)部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的(de)运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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