财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在(zài)投票的(de)清(qīng早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称)单(dān)上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)了(le)大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称些投(tóu)机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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