随着一季报披露(lù)完(wán)毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单也(yě)重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均(jūn)重点配置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基(jī)金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成(chéng)长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资(zī)产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期(qī)基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少，减持(chí)部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上(sh1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少àng)均衡(héng)配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在(zài)一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空(kōng)期的度(dù)过，国内(nèi)大类(lèi)资(zī)产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热(rè)持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的(de)突(tū)破(pò)，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长空间。

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