当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而(ér)旧(j七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数iù)金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的(de)方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数)5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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