北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年(nián)优异(yì)的(de)业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并不(bù)能(néng)改变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业(yè)的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我们最(zuì)终一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要(yào)做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年(nián)的(de)保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗(yíng)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密(mì)切(qiè)关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持(chí)续(xù)的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不(bù)需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么(me)要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁(fán)了，但他绝对是(shì)世(shì)界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部分公司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他(tā)们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在其(qí)领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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