尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计(jì乔布斯为什么把苹果给库克)5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再(zài)调整一段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(k乔布斯为什么把苹果给库克òng)股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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