作者(网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计(jì)局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了(le)需要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，今年初以来(lái)核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言ng>4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及(jí)国内油价下降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及(jí)国际大宗(zōng)商(shāng)品价格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价(jià)格波动带动(dòng)国内油(yóu)煤(méi)加工、化学(xué)原料及制品相(xiāng)关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现不(bù)及(jí)预期影响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采(cǎi)选相(xiāng)关行业价(jià)格结束自去年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能继(jì)持续(xù)释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否(fǒu)到(dào)了需要(yào)担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当(dāng)理性看待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方(fāng)面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正在(zài)逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济(jì)仍在温(wēn)和(hé)修复。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比读(dú)数(shù)持续造(zào)成(chéng)扰动。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关注(zhù)环比变动(dòng)情(qíng)况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉(ròu)收储工作的(de)开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态(tài)势(shì)，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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