自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是国缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持(chí)有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱fú)、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势(shì)的(de)高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名(míng)的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预(yù)期(qī)仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了(le)边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一(yī)一(yī)只仍(réng)保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第(dì)二(èr)大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的(de)生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超(chāo)额(é)认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的(de)一(yī)二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在(zài)较(jiào)好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的(de)预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身增(zēng)长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回(huí)升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处(chù)理难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司(sī)在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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