本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？91是质数吗，95是质数吗或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的(de)两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比(91是质数吗，95是质数吗bǐ)为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红91是质数吗，95是质数吗概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大(dà)。

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