5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提(tí)升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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