自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　<三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口/shape>

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具(jù)体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持(chí)下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季(jì)度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四(sì)季(jì)度末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国(guó)际关系(xì)不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场定价(jià)中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于(yú)投资(zī)人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内基(jī)本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三(sān)方医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心(xīn)的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的(de)整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的(de)最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个(gè)过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和中小企业(yè)，需(xū)要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超(chāo)预期(qī)回(huí)升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企(qǐ)业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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