在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的(de)整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好(tóu)资者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是(shì)定开基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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