近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金(jīn)本(běn)期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些金(jīn)表示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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