大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高反函数常用公式大全，反函数运算公式质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和(hé)特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击(jī)时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步(bù)修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历(lì)史，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一(yī)季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回升可(kě)能(néng)不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经(jīng)济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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