当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的(de)方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的(de)出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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