国内“五(wǔ)一”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布其(qí)第(dì)一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)充电宝100wh等于多少毫安措(cuò)施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适(shì)用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应急(jí)和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国(guó)宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下(x充电宝100wh等于多少毫安ià)半年(nián)美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权(quán)益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储(chǔ)依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波折反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议落(luò)地(dì)后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购(gòu)金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了(le)越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局(jú)。

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