北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应(yīng)披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会(huì)面临(lín)来(lái)自世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变人(rén)类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投(tóu)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了(le)同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们(men)不(bù)会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失去(qù)了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不(bù)到任何其(qí)他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全(quán)控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人(rén)诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需(xū)要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的(de)保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经(jīng)历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到(dào)以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确实(shí)找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继(jì)承我的工作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们(men)是(shì)绝不会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能(néng)够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望和(hé)（那(nà)些企业(yè)）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不(bù)通过回购来(lái)提升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，业(yè)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有说服力(lì)的(de)话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在其领域(yù)里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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