财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同(tóng)期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计(jì)公司全(quán)年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些)社区(qū)小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利(lì)释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应用(yòng)场景布(bù)局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成(害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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